馬英九政府不是已拿掉台商投資中國不得超過淨值百分之四十上限？不是已實施赤字財政擴大內需？不是已在2010年簽署了「兩岸經濟合作架構協定（ECFA）」，為什麽台股還是跌得又深又重？原因其實很清楚，即馬英九虛構「九二共識」連結中國的路線，實際上已經潰敗了。
◎ 林環牆, 部落格專論, 01-07-2012; 自由時報，01-08-2012
去(2011)年全球股市平均跌了12.1%，美股維持平盤，歐股丟掉11%，但台股慘跌21%，中股下挫22%，港股縮水20%，同居東亞之冠。台、港、中三者邁向「經濟一體化」，衍然已成形。它們跌幅一致，也都摔得遠比日、新、韓嚴重。
馬英九政府不是已拿掉台商投資中國不得超過淨值百分之四十上限？不是已實施赤字財政擴大內需？不是已在2010年簽署了「兩岸經濟合作架構協定（ECFA）」，為什麽台股還是跌得又深又重？
原因其實很清楚，即馬英九虛構「九二共識」連結中國的路線，實際上已經潰敗了。
股市反映了台灣經濟基本面的惡化：按主計處經季節調整的各季實質GDP，去年第三季經濟成長年率已出現負成長。其中投資成長年率，由第二季負19.80%，繼續惡化擴大為負26.18%。實質出口也出現負成長，第二季成長年率負1.66%，第三季再惡化為負2.65%。
第四季形勢依然險峻： 按英國匯豐銀行的採購經理人指數（PMI），迄十二月底，台灣的PMI已連續七個月份盤旋在50以下，這表示台灣製造業持續處於萎縮階段。而 去年十一月出口訂單僅較年前小幅成長2.54%，創下2009年九月以來單月成長最低紀錄（其中來自中國的出口訂單竟祇少許增加0.14%）。若考率物價水準的變動，當前台灣出口正處於衰退或停滯階段。
換句話說，投資和出口這兩大經濟成長引擎已然熄火。諷刺的是，台灣資金外流到中國投資，仍然源源不絕的大幅成長。
主計處把去年全年台灣經濟成長率下修至4.51%，而外資銀行則更為悲觀。至於新、韓、港，亞銀預估去年經濟成長率為： 新加坡5.1%，南韓3.7%，香港5.0%。馬英九整個四年（2008-2011）總統任期的成長成績單究竟為何？ 我們來比一比：
按照《未經流量調整的簡單幾何平均》，馬執政四年台灣經濟平均每年成長3.43%，低於新加坡4.92%，高於南韓3.10%和香港2.84% （新、韓、港的計算按世銀資料和亞銀預估，下同）。但這項排名是錯誤的，因為簡單幾何平均只是一個近似值，在短期景氣大幅震盪下會產生過大的誤差。
若按照《經流量調整的幾何平均》則沒有誤差問題：在此算法下，馬執政四年，台灣經濟平均每年僅成長2.31% （而前三年平均僅及1.51%），分別低於新加坡3.72%和南韓2.62%，僅高於香港1.99%。
以主計處的專業應可輕易地驗算，証明筆者上提《經流量調整的幾何平均》的數字，才是真實的平均每年成長率。若要了解計算公式，可參閱筆者部落格專論「 主計處的幾何平均年成長率3.08%，誤差很大」。
事實証明，馬英九經濟成長成績單，排在東亞四小龍末段班。而且，也顯然輸給了陳水扁前後兩個四年總統任期: 陳水扁第一個四年總統任期(2000 – 2003)，遭逢全球技術泡沫化衝擊，按經流量調整的幾何平均，台灣經濟平均每年成長3.19%，而第二個四年總統任期（2004 – 2007）平均每年成長5.57%，都超越了馬英九四年平均每年成長2.31%。
（作者為美國北卡大學經濟學副教授暨「台灣公共政策諮議會」研究員)
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